10月20日、My Electric Sparksが「AI Chip Startup Tenstorrent Raises $1.5B At $6.2B Valuation」と題した記事を公開した。AIチップ設計スタートアップのTenstorrentがシリーズEラウンドで15億ドル（約2200億円）を調達し、評価額が62億ドルに達した。前回ラウンドの評価額から3倍超という急騰ぶりが、業界内外で注目を集めている。

評価額が短期間で3倍超に

調達後の評価額は62億ドル。前回ラウンドでの評価額が約20億ドル（プレマネー）だったことを踏まえると、短期間で評価額は3倍超に跳ね上がった計算になる。

ラウンドをリードしたのはTrace CapitalとInnovation X。これにARK Invest（Cathie Wood率いる投資会社）、Sandisk、Morgan Stanley、T. Rowe Price、そして仮想通貨関連のTether Investmentsが参加した。ウォール街の大手金融機関と暗号資産系資本が同じラウンドに並ぶ顔ぶれは、「AIハードウェアの次の覇権争いに賭ける」という投資家層の広がりを象徴している——従来のVC主導型ではなく、機関投資家と新興資本が競ってポジションを取りに来ている構図だ。

RISC-VとJim Keller——2つの差別化軸

Tenstorrentの技術的な軸は**RISC-V**にある。RISC-Vはオープンソースの命令セットアーキテクチャ（ISA）で、ライセンス料なしにプロセッサを設計できる。ArmのようなクローズドなIPに依存しない設計は、自国でAIハードウェアを内製したい政府や企業に対して強い訴求力を持つ。いわゆる「ソブリン・コンピューティング（主権的なコンピューティング）」の文脈で、この提案は各国政府や大企業に響いている。

もう一つの軸がJim KellerというCEOの存在だ。Teslaの自動運転チップ開発を主導し、AppleおよびAMDでも中核的な設計役を担った、業界屈指のチップアーキテクトである。記事によれば「Keller自身がインベストメント・テーゼの半分」とまで投資家が語るほど、その実績が技術的な信頼を裏付けている。

Galaxyサーバーが収益化の本命

調達資金の使途として挙げられているのが、Galaxyサーバーの量産・展開加速だ。1台のGalaxyサーバーラックには数十枚のAIチップが搭載され、チャットボット、コーディングアシスタント、動画生成といった用途向けに設計されている。

NVIDIAの牙城に挑む構図

競合環境は過酷だ。AI推論・学習の計算需要ではNVIDIAが圧倒的なシェアを持ち、TSMCは直近四半期にAIチップ需要を背景に過去最高の業績を記録している。

ただし、記事が指摘するように「オープンな代替品を求める顧客は後を絶たない」状況でもある。NVIDIAのソフトウェアスタック（CUDA）に慣れた開発者を引き込めるかどうかは、Tenstorrentのソフトウェア層の実力次第であり、これが最大のリスクとして挙げられている。

資金調達によって得られるのは時間であり、実績を証明するのは出荷実績と顧客獲得数だ。15億ドルのキャッシュは、次の判断材料が出るまでの滑走路に過ぎない。

評価のポイント

Tenstorrentが今回の調達で示したのは、ハードウェアのオープン化という方向性への市場の期待だ。同社が戦う市場には、同じくNVIDIA対抗を掲げるCerebras、推論特化のGroq、エンタープライズ向けに展開するSambaNovaといった強力なプレイヤーが既に存在する。各社がソフトウェアエコシステムの整備やクラウドサービスとの連携を競う中、Tenstorrentの差別化はRISC-Vによるオープン路線とJim Kellerのブランド力に大きく依存している。

※編集部の考察：日本・韓国・インドといったアジア主要国でも「AIインフラの自国調達」圧力が高まっており、ソブリン・コンピューティング需要の受け皿としてTenstorrentが商談を進める余地は小さくない。ただし、その実現には現地パートナーとのサプライチェーン構築が不可欠であり、調達資金の配分がどこに向くかが今後の注目点となる。

ラボでの成果を量産・出荷・顧客収益へと転換できるか——そこがIPO前の唯一の問いになる。評価額が急騰した分、求められる結果のハードルも同様に上がっている。

詳細はAI Chip Startup Tenstorrent Raises $1.5B At $6.2B Valuationを参照していただきたい。