11月12日、madrobot.blogが「TSMC, the chipmaker AI runs on, will put up to $1 billion into Anthropic and OpenAI」と題した記事を公開した。AIチップの製造を担うTSMCがAnthropicとOpenAIの両社に合計最大10億ドルを投資することを取締役会が承認したことについて詳しく紹介されている。

サプライヤーが顧客に投資するという構図

AIチップのほぼすべてを製造しているTSMCが、そのチップを最も大量に消費する2社、AnthropicとOpenAIに同時に出資する。業界の製造基盤を担うチップメーカーが、川下に位置するAIラボの株主になるという、これまでにない関係が生まれる。

取締役会は11月10日に台湾の新竹で開催された。米国証券取引委員会（SEC）に提出された決議によれば、AnthropicのIPO価格での普通株取得に最大5億ドル、OpenAIの優先株取得に最大5億ドルを支出することを承認した。いずれも上限額であり、最終的な取得株数や持分比率、取引完了時期はまだ開示されていない。

AnthropicのIPOに名を連ねる7社

Anthropic側のIPO目論見書（修正版）にも、すでにTSMCの名前が登場している。上場時に合計260億ドル分の議決権なしClass N普通株をプライベートプレースメントで取得する7社の一角として、TSMC Partners, Ltd.が明記されている。

7社の出資額は以下のとおりだ：

IPOの価格レンジは1株70〜78ドルで、中値74ドルで計算するとTSMCは約6,756,756株を取得する計算になる。7社の中では最小の出資額だが、顧客企業の株を購入するサプライヤーという立場は異質だ。AnthropicはNasdaqへの上場を予定しており（ティッカーシンボル：ANT）、CNBCによれば11月中旬を見込んでいる。

OpenAI投資の背景

OpenAI側の取引は開示情報が限られている。TSMCの申請書には株価や出資条件が記載されておらず、OpenAIが1.25兆ドル評価額で調達中の資金調達ラウンドに含まれるものかどうかも確認されていない。Bloombergによれば、OpenAIはそのラウンドの第一弾（約110億ドル）を11月6日に完了しており、今後数週間で最大200億ドルまで拡大する見通しだという。

取得するのは優先株であり、普通株取得となるAnthropic側とは株式の性格が異なる点は注目に値する。一般に優先株はIPO前の非公開企業への投資手段として用いられ、議決権よりも配当・清算時の優先権を重視した設計がとられることが多い。OpenAIが非営利から営利への構造転換を進めている時期と重なることもあり、TSMCの持分がどのような条件で確定するかは引き続き注視が必要だ。両社ともSECへの提出書類以上のコメントは出していない。

Anthropicが認めた「チップ調達の綱渡り」

今回の投資で特に目を引くのは、AnthropicのIPO目論見書が自社のTSMC依存をリスク要因として率直に記述している点だ。

目論見書には「世界で最も先進的なチップ製造能力の大部分が台湾、主にTSMCに集中している」と明記されている。さらに踏み込んで、「TSMCはチップ製造能力の需要を完全には満たせないこともあり、その結果、我々は必要な量のチップを適時に調達できないことがあった」とも記している。地震、電力・水不足、中国との緊張関係などによる台湾からのサプライチェーン停止は「事業に悪影響を及ぼす」としている。

AI業界を循環する巨額資金

今回の構図は、AIマネーの循環をさらに複雑にする。NvidiaはAnthropicの株を取得しつつ、TSMCが製造したチップをAnthropicに販売している。そこにTSMCも株主として加わった。サプライヤーが顧客に出資するこの種の取引については、AIはバブルではないかという問いと重ねて論じる投資家も出ている。

なお、同じ取締役会ではTSMC自体の第3四半期決算の承認も行われた。売上高は約NT$1兆4,942億（約456億ドル）、純利益は約NT$7,630億（約233億ドル）。さらに約409億ドルの設備投資計画（先端チップ・パッケージング設備の新設、新工場建設、2027年の研究開発費を含む）も承認された。

詳細はTSMC, the chipmaker AI runs on, will put up to $1 billion into Anthropic and OpenAIを参照していただきたい。