10月2日、PYMNTSが「Anthropic Targets Pre-Thanksgiving IPO at $2 Trillion Valuation」と題した記事を公開した。Bloombergの報道をもとに、AnthropicがIPOの正式なマーケティングを11月9日の週に開始し、感謝祭前の上場を目指しているという計画の詳細が伝えられている。
感謝祭前上場を狙うAnthropicのIPO計画
Bloombergが10月1日に報じたところによると、Anthropicは11月9日の週にもIPOの正式なマーケティングを開始し、感謝祭（11月26日）前の取引開始を目指している。ただし計画はまだ検討段階にあり、タイミングは変更される可能性があるとされている。
投資家側の見立てでは、IPO時の企業価値は1.8兆ドルから2兆ドルになるとみられている。
ここまでの経緯
Anthropicは2026年6月1日、IPOに向けた機密申請を行ったことを発表した。その際、上場時期は市場環境などの条件次第と説明していた。
その後、ウォール・ストリート・ジャーナルが9月18日に「11月上場を計画中」と報道した。多くの投資家が期待していた10月上場よりも後ろ倒しになった形だ。WSJによれば、11月という日程は第3四半期の財務数字を開示するために選ばれた可能性があるという。第3四半期は好調な結果が見込まれていたとされる。また、この日程はAIの開発速度をめぐる議論が再燃する前に設定されたものだとも伝えられている。
Anthropicは2021年にOpenAIの元幹部らが設立した企業であり、ClaudeシリーズのAIモデルを開発・提供している。Amazonをはじめとする大手テック企業から大規模な出資を受けており、エンタープライズ向けAIサービス市場でOpenAIと直接競合するポジションに立つ。
財務の実態：急成長と巨額赤字の併存
Reutersが9月28日に入手したとされる目論見書（プロスペクタス）の内容が、Anthropicの財務実態を浮き彫りにしている。
- 売上高：約46億ドル（前年比12倍）
- 営業損失：80億ドル超（過去の資金調達に関連する負債の評価減を除くベース）
- 純損失：420億ドル（同期間、会計上の特殊項目を含む）
- 将来の支出予測：5,180億ドル（クラウド・コンピューティング・インフラ費用）
ここで注意が必要なのは、「純損失420億ドル」と「営業損失80億ドル超」という二つの数字の関係だ。純損失は過去の資金調達ラウンドに関連する負債の評価減や株式報酬といった非現金の会計項目を含んでおり、実際のキャッシュアウトを示す営業損失とは性質が異なる。タイトルで「赤字420億ドル」と表現すると誤解を招く恐れがあるため、本記事では営業損失80億ドル超を主軸の数字として扱う。いずれにせよ、売上が12倍に急拡大する一方で損失規模も巨大であることに変わりはなく、AIインフラへの先行投資が莫大なコストを生んでいる構図が数字に直接表れている。
創業者が議決権の過半数を握る特殊な株式構造
もう一つ目を引くのが、企業統治の設計だ。Reutersの報道によれば、Anthropicは「Founder LLC」と呼ばれる組織を設立する。これは7人の共同創業者で構成され、市場原理と対立する場面でも会社のミッションを守ることを目的としている。
具体的には、クラスF株式の1株が全議決権の**50.1%**を占め、その議決権は7人の共同創業者の多数決によって行使される。取締役の選任などの重要事項においても、外部投資家よりも創業者側が主導権を持つ設計になっている。
OpenAIが非営利組織としてのガバナンスをめぐって混乱を経験したことは記憶に新しい。Anthropicはそのような状況を想定し、意図的に創業者側に強い権限を集中させる構造を選んだとも読める。一方で、Amazonのような大口投資家が議決権において実質的に少数派に置かれることになるため、機関投資家がこの構造をどう評価するかは上場後の株価動向を左右するポイントになりうる。
※編集部の考察：Googleのデュアルクラス株やFacebookの創業者優遇構造と類似したモデルだが、Anthropicの場合は「AIの安全性」というミッションの維持を明示的な目的として掲げている点が特徴的だ。上場後に商業的圧力とミッションの間でどのような緊張が生じるかは、引き続き注目に値する。
IPOに向けた市場の文脈
AnthropicのIPOは、生成AI企業として初の大型上場案件の一つとなる可能性が高い。ClaudeシリーズはエンタープライズAPIおよびコンシューマー向けサービスとして展開されており、OpenAIのGPTシリーズと直接競合している。Amazonとの提携関係はAWS上でのモデル提供を通じて売上に寄与していると見られるが、目論見書の詳細は現時点では限定的にしか開示されていない。
11月9日の週以降、正式なロードショーが始まれば、売上構成・顧客基盤・将来の収益見通しといった詳細な情報が明らかになるはずだ。AI企業の株式市場への本格参入という観点からも、今回のIPOが設定するバリュエーションの水準は業界全体の指標として参照されることになるだろう。
詳細はAnthropic Targets Pre-Thanksgiving IPO at $2 Trillion Valuationを参照していただきたい。
