8月13日、Futurum Researchが「CoreWeave Q2 FY 2026: AI Demand Drives Pricing and Capacity Growth」と題した記事を公開した。CoreWeaveは2025年3月にNASDAQへ上場したAI特化型クラウドインフラプロバイダーで、NvidiaのGPUを大規模に調達・運用し、AIトレーニング・推論ワークロード向けに提供することを主軸とする。売上高が前年同期比112%増を記録したにもかかわらず赤字が拡大するという一見矛盾した財務構造の中で、GPU供給の希少性を背景に価格を25%引き上げるという強気の戦略が今四半期最大の注目点だ。
GPU価格25%引き上げ——供給制約が生んだ交渉力
今四半期で最も注目すべき動きは、需給ひっ迫を背景にした価格引き上げだ。
CoreWeaveはQ2終了時点で1.5ギガワットの稼働電力を確保しており、四半期中に約500メガワットを追加した。契約済み電力は決算発表時点で4.2ギガワットに達している。近い将来分の容量は事実上売り切れ状態で、新たにGPUを1枚オンラインにするたびに複数の顧客から引き合いがある状況だという。
この供給制約を背景に、CoreWeaveは7月にGPU SKU全体の価格を約25%引き上げた。さらに、Q2に締結した新規顧客契約は、直近の四半期比でコントリビューションマージンが5〜10ポイント高い見込みだとしている。稼働可能な電力容量の希少性が、顧客の選別・価格設定・契約構造において強力な交渉力を与えている構図だ。
売上高112%増、それでも赤字が拡大する構造
CoreWeave（NASDAQ: CRWV）のQ2 FY2026（2026年度第2四半期）の売上高は25億8000万ドルで、前年同期比112%増となり、Wall Street予測（25億6000万ドル）をわずかに上回った。
一方で、財務の内側は重い。調整後純損失は5億6700万ドル（前年同期：1億3000万ドル）と大幅に拡大した。また、調整後営業利益は1億2800万ドルと前年同期の2億ドルから減少しているが、これは売上原価に組み込まれるGPUリース費用・電力コスト・減価償却費の増加が寄与しており、売上の急拡大に伴うコスト先行の構造によるものだ。売上高が倍増しても赤字が広がる最大の要因は、データセンター建設や電力インフラへの先行投資の膨張にある。FY2026通期の設備投資（CapEx）は350億〜390億ドルを見込んでおり、スケールの巨大さが際立つ。
CEOのMichael Intrator氏はこう述べている。
「今四半期、CoreWeaveは重要な変曲点に達した。スケールが営業レバレッジの拡大に転化し始めている。顧客需要は加速しており、エンタープライズへの採用が広がるとともに、テクノロジープラットフォームの深化も続いている。」
マネージド推論が数カ月で1億ドル超のARRに到達
CoreWeaveはGPUのレンタルにとどまらず、マネージド推論（Managed Inference）サービスへの展開を加速させている。
このサービスのBooked ARR（受注済み年間経常収益）は、ローンチからわずか数カ月で100万ドルから1億ドル超に急拡大した。サーバーレスと専用デプロイメントの両方に対応しており、顧客はトークン消費量に応じた柔軟な利用が可能だ。
GrammarlyやYou.comがAIコーディングエージェント、ファインチューニングモデル、オープンウェイトモデルのデプロイに本番環境として採用している。また、旧世代GPUフリートもオリジナル契約の満了後に推論用途へ転用できるため、資産の再活用という観点でも意味がある。
顧客基盤の多様化でAIラボ依存を緩和
CoreWeaveはこれまでMicrosoftやOpenAIなど一部の大口顧客への依存度が高いと指摘されてきた。Q2ではこのリスク分散が進んでいる。
新規顧客にはBentley Systems、Caterpillar、Grammarly、Isomorphic Labs、Sunday Roboticsが名を連ねる。Caterpillarは自律型建設機械の物理AIトレーニングと推論にCoreWeaveのインフラを活用している。Flow TradersとIMCはシステマティックトレーディング（アルゴリズム取引）分野での採用例で、低レイテンシ・高スループットが求められるAIワークロードへの対応を示す。Leidosとの協業は、防衛・国家安全保障・諜報活動に関連する連邦政府需要を取り込むものだ。
AI専業スタートアップ以外の産業・公共セクターへの広がりが、顧客集中リスクを構造的に下げていく。
通期ガイダンスを再度引き上げ
Q3 FY2026のガイダンスは、売上高34億5000万〜36億ドル、調整後営業利益2億〜2億6000万ドル。FY2026通期の売上高ガイダンスは124億〜132億ドル（従来：120億〜130億ドル）に引き上げられた。年末時点のAnnualized Run-Rate Revenue（年換算収益）は185億〜195億ドルを見込む。
調整後営業マージンはQ4 FY2026に「低いティーンズ（10%台前半）」に達する見通しだ。現状の5%マージンからの改善が確認できるかどうかが、今後の注目点になる。
詳細はCoreWeave Q2 FY 2026: AI Demand Drives Pricing and Capacity Growthを参照していただきたい。
